Президент США Дональд Трамп добивается своего желания по снижению процентных ставок по всему миру, но не в США, где сильная экономика и неопределенность относительно его собственной политики создали условия, при которых Федеральная резервная система отошла от политики своих коллег из центральных банков.
Европейский центральный банк снизил ставки в четверг, Банк Канады сделал то же самое в среду, а Банк Англии, вероятно, снизит их на следующей неделе. Эти шаги, учитывая, что ФРС удерживает ставки без изменений, могут укрепить доллар и еще больше усложнить торговые цели Трампа, сделав импорт дешевле, а экспорт США дороже.
Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила в четверг, что восстановление торговой напряженности может еще больше усилить давление на замедление роста экономики еврозоны, что является потенциальным аргументом в пользу еще более низких ставок в блоке из 20 стран.
«Риски для экономического роста остаются смещенными в сторону снижения», — сказала Лагард относительно тарифов, которыми Трамп угрожает широкому кругу стран. «Единственное, что мы знаем наверняка, так это то, что они окажут глобальное негативное влияние».
Что касается европейских процентных ставок, «мы знаем направление движения», и оно будет вниз, отметила Лагард после того, как Совет управляющих ЕЦБ снизил основные учетные ставки еще на четверть процентного пункта. «С какой скоростью, в какой последовательности и в каком масштабе — это будет зависеть от данных, которые мы получим».
Глава Банка Канады Тифф Маклем в среду также выразил обеспокоенность по поводу тарифных угроз Трампа, поскольку канадский центральный банк осуществил шестое подряд снижение ставки и понизил прогнозы экономического роста для США. «Длительный и масштабный торговый конфликт значительно навредит экономической активности в Канаде», — сказал он.
Следующим может быть Банк Англии, который, как ожидается, снизит ставки на следующей неделе, возможно, сделав это более быстрыми темпами, чем ожидается.
Разногласия
ФРС остается в стороне. Хотя политики центрального банка США ожидают снижения ставок позднее в этом году, если инфляция снизится, как предполагается, председатель ФРС Джером Пауэлл заявил в среду, что нет причин торопиться с следующим шагом.
«Мы видим, что все находится в действительно хорошем состоянии как для политики, так и для экономики, и поэтому не чувствуем необходимости торопиться с корректировками», — сказал Пауэлл журналистам после решения ФРС оставить ставки без изменений.
Это не тот результат, которого ожидал Трамп. На неделе ранее он заявил, что «потребует» от председателя ФРС, которого сам назначил, снизить ставки, так как его беспокоят политические разногласия по этому вопросу. Ожидается, что он заменит Пауэлла, когда его четырехлетний срок завершится в мае 2026 года.
«Я потребую немедленного снижения процентных ставок. И так же они должны снижаться по всему миру», — заявил Трамп в видеообращении на Всемирном экономическом форуме в Давосе.
Однако частичное выполнение его желания может быть даже хуже, чем его неисполнение, так как разногласия между политиками ФРС и их коллегами могут создать дополнительное давление на доллар США, укрепляя его. Это сделает импорт еще дешевле, в то время как Трамп пытается «перебалансировать» мировую торговлю в пользу США. Это уже сложная задача, особенно после рекордного дефицита торговли товарами США в конце 2024 года.
В случае с Европой «разногласия в политике между ФРС и ЕЦБ, вероятно, укрепят доллар США на этой неделе. Для дальнейшей стабильности требуется ясность в европейской политике, прекращение войны в Украине, отсутствие новых импортных тарифов США, а также более стабильные темпы роста ВВП», — написали аналитики Macquarie Тьерри Визман и Гарет Берри перед решением ЕЦБ по политике.
Доллар вырос примерно на 7% относительно корзины глобальных валют с сентября, несмотря на то, что ФРС снизила ставки на целый процентный пункт в прошлом году.
«Политическое чистилище»
Разница в тоне между ФРС и другими центральными банками отражает различные экономические реалии США и других стран после выхода из короткой, но глубокой рецессии, вызванной пандемией COVID-19 в 2020 году.
Высокая инфляция была глобальной проблемой, связанной с перебоями в цепочках поставок, и центральные банки вместе повышали ставки, чтобы контролировать ее.
Однако причины инфляции различались. Такие события, как вторжение России в Украину в 2022 году, привели к росту цен на энергоносители в Европе, в то время как значительные государственные расходы в США способствовали инфляции, вызванной ростом спроса.
Инфляция снизилась везде, но в США это произошло на фоне экономического роста, который превышает трендовый уровень, тогда как Европа оказалась на грани рецессии.
Это поставило Трампа перед потенциальной дилеммой: как превзойти экономические результаты администрации Байдена в экономике, которая, возможно, уже работает на полную мощность. ВВП США вырос на 2,8% в 2024 году, что стало четвертым годом подряд значительного роста по сравнению с долгосрочным потенциалом в 1,8%.
Инфляция почти под контролем, но ФРС видит достаточное количество неопределенностей и рисков, чтобы воздержаться от изменений.
«Федеральная резервная система действительно находится в своем рода политическом чистилище», — сказала Дайан Свонк, главный экономист KPMG, отметив, что ответы Пауэлла были полны фразами: «выжидаем», «на паузе», «не спешим» и «будем терпеливо наблюдать».
С учетом того, что администрация Байдена вводит десятки исполнительных указов и, возможно, готовит новые торговые пошлины, «ФРС не знает, что будет дальше», — добавила Свонк.